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    近10年來，美豆共出現(xiàn)2次牛熊交替的大行情，分別是2003年和2007、2008年的超級行情，由于農(nóng)產(chǎn)品長周期特點，在熊市過后，一般要經(jīng)歷底部反彈、長期震蕩的走勢，在積聚較長時間后，大豆價格可能再發(fā)生大的牛市行情。

    在2003年度的牛熊轉(zhuǎn)變行情后，從04年10月到05年9月，美豆開始底部反彈行情，從520上行至760美分，又下跌至580美分后，歷時1年。從05年10月開始，美豆開始進入為期1年的弱勢震蕩格局，始終在550-630美分之間徘徊。

    2008年度金融危機及美豆增產(chǎn)背景下，08年11月份，美豆價格暴跌至底部800美分，在經(jīng)過1年的幾輪反彈和回落后，美豆zui近3個月開始在900-1050美分區(qū)間保持寬幅震蕩走勢。

    一般來說，因為產(chǎn)量大幅減少、庫存降低，美豆進入牛市階段，而在熊市階段，產(chǎn)量大幅增加，庫存上升，庫存消費比上漲；震蕩階段，大豆產(chǎn)量、庫存消費比基本保持穩(wěn)定。供需基本面zui終決定美豆的市場行情。

    2003年，美豆大幅減產(chǎn)10%，世界大豆減產(chǎn)5%；2007年，美豆減產(chǎn)16%，世界大豆減產(chǎn)6%。在減產(chǎn)的支撐下，2003年、2007年美豆呈現(xiàn)牛市行情。

    受減產(chǎn)影響，而消費相對剛性，庫存消費比則下降，在牛市行情中，大豆庫存和庫存消費比處于歷史低位，03年度庫存消費比為4.45%，07、08年度美豆庫存消費比連續(xù)下降，說明產(chǎn)量減少、庫存緊張是支撐美豆牛市上漲的主要原因。

    根據(jù)我們對09年新季大豆產(chǎn)量和庫存量的對比分析，美豆09/10年產(chǎn)量增加800萬噸左右，庫存消費由4.53%提升到7.25%，按照這種狀況，美豆演繹大牛市行情的條件還不夠，

    美豆增產(chǎn)格局抑制大豆大幅上漲可能，但價格受多種因素影響，不排除通貨膨脹等其他因素導致美豆價格有小幅度上漲。

    根據(jù)對04/05年度、05/06年度與09/10年度的美豆產(chǎn)量、庫存及庫存消費比的對比分析，與美豆基本面供應(yīng)數(shù)據(jù)非常相似，我們預計美豆維持歷史相同走勢的概率較大，即美豆進入持續(xù)震蕩格局，只有減產(chǎn)等重大因素發(fā)生改變產(chǎn)量、庫存量情況下，美豆價格才能有大的突破上漲行情。