ENM-10..........浮球液位開關(guān)ENM-10..........浮球液位開關(guān)
Gali DEUTSCHLAND GMBM A27L 啟動(dòng)器
Romutec MBZ1030 測(cè)試模塊
Romutec MDH1030 控制模塊
Romutec MDH1230
Romutec MLM1030
Romutec RTR4050S(6)
Romutec RTR4084S(10)
Romutec RLA8000
NORGREN Id.Nr.2623079,Pe2…8bar,D-Code B1123,DC 24V "氣動(dòng)換向閥Norgren 2623079000000000
"
CASAPPA PLP30.22DO-32S5-LOF/OD-V 3753676 油泵
PREMIER 1825777 電壓轉(zhuǎn)換器
PREMIER 1825773 電壓轉(zhuǎn)換器
PREMIER 1224432 存儲(chǔ)器
PREMIER 4115363 放大器
PREMIER 2334194 電壓轉(zhuǎn)換器
PREMIER 9008179 電阻器
PILZ PNOZ-MO4P>773536< "Pilz 773536 PNOZ mo4p 4n/o
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PILZ PNOZ-MS1P>773800< "Pilz 773800 PNOZ ms1p standstill / speed monitor
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PILZ "773536 PNOZ mo4p 4n/o
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PILZ "773800 PNOZ ms1p standstill / speed monitor
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PILZ PNOZMO4P 24DC 2/4 USCITE RELè
PILZ "PNOZMS1P 5DC 2 CONTROLLI ASSI
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POSITAL OCD-SL00G-1213-C100-CRW "傾動(dòng)角度編碼器 Posital OCD-S101G-1213-C100-CRW
"
Wachendorff WDG100H-38-1024-ABN-I24-L3 傾動(dòng)電機(jī)編碼器
Wachendorff 100H3810243DL3 WDG 100H-38-1024-ABN-R24-L3
STROMAG 51-29-BMC-499P 凸輪開關(guān)
KUKA NO.0000117606 伺服馬達(dá)
GWB GWB587.55.06/31010/037 十字包
GWB GWB587.30 52 133 十字包
GWB GWB687.40 47.6 135.17 十字包
VOITH 36219-03-01-01-02
LOVATO GA016A " Lovato Electric 004822 GA016A
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LOVATO GAX61 " Lovato Electric 004873 GAX61
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LOVATO GAX7300 " Lovato Electric 004891 GAX7300
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TEA 3162 with long arms
KRAUS&NAIMER MAN.MTR.TLR. 25AMP.600VAC HEAVY DUTY A600 選擇開關(guān)
VALTORC UM-2004211D
AUTOMATIC VALVE p1406GAAR P1406 GAAR
hbdthermoid MAXECON/GP NON-CONDUCTIVE 1 1/2 I.D.(38.1MM) 250PSI
Leybold THERMOVAC Transmitter TTR 91N
Phoenix 230035V02 THERMOVAC Transmitter TTR 91N
RTA PAVIA PLUS B4 N°19686
DAYTON AJO 32-25-90 P27.15 W10.15 X2 TiCN 沖頭
DAYTON AHOM 45-32 P27.55 W10.55 X2 凹模套
ORION DMP-A1 DC24V 繼電器
ORION DMP-A2 DC220V 繼電器
⑴對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目無杠桿的權(quán)益資本成本計(jì)算而言,βU通常可以由兩種方式計(jì)算得出:①定性分析:即由有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員和專家根據(jù)項(xiàng)目的銷售收入敏感度和經(jīng)營(yíng)杠桿度對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出估計(jì),在企業(yè)資本加權(quán)平均成本的基礎(chǔ)上適當(dāng)加以調(diào)低或調(diào)高。實(shí)務(wù)操作當(dāng)中,由于企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量龐大、種類繁多,而且有的投資項(xiàng)目不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生重大影響,沒有必要花費(fèi)大量的人力物力逐一進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。因此可以近似采用劃分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法,將企業(yè)所有項(xiàng)目可能具有的風(fēng)險(xiǎn)大致劃分為四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí):即低度風(fēng)險(xiǎn);中度(平均)風(fēng)險(xiǎn);高度風(fēng)險(xiǎn)和超高度風(fēng)險(xiǎn)。在每一個(gè)劃分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中,由無風(fēng)險(xiǎn)利率加上與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來確定項(xiàng)目的資本成本。四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分如圖1所示:
圖中所代表四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)程度依次增加。B等級(jí)代表了企業(yè)項(xiàng)目投資的平均風(fēng)險(xiǎn)程度。個(gè)別投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的大小是根據(jù)其投資后的目的來判斷的,項(xiàng)目在具有下述四種投資目的時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)依次增大:用于增加經(jīng)營(yíng)支出;現(xiàn)有資產(chǎn)重置;用于企業(yè)擴(kuò)張或兼并收購(gòu);進(jìn)行新產(chǎn)品、新項(xiàng)目的研制開發(fā)。隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的增大,相應(yīng)地各個(gè)項(xiàng)目也應(yīng)被劃分到更高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
②定量計(jì)算:項(xiàng)目的β值=企業(yè)總資產(chǎn)的β值×項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其中的項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)=被評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn);進(jìn)一步等于項(xiàng)目銷售收入敏感度×項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)杠桿度/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目銷售收入敏感度×標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)杠桿度。然后將計(jì)算得出的項(xiàng)目的β值代入CAPM模型,就可以確定無杠桿項(xiàng)目的權(quán)益資本成本βU。
⑵βU求出后,有杠桿(債務(wù))項(xiàng)目的貝塔系數(shù)βL可用如下公式推出:因?yàn)?beta;U=βL×[S/B(1-t) +S] +βB×(B/B+S),其中債務(wù)融資的貝塔系數(shù)βB等于零,所以有:βL=βU÷[S/B(1-t)+S]。得出βL后,再次運(yùn)用CAPM模型就可以求出采用混合融資方式下個(gè)別項(xiàng)目的權(quán)益資本成本rs。
綜上所述,當(dāng)使用加權(quán)平均成本資本法所需要的各個(gè)構(gòu)成要件分別被確定后,將其逐個(gè)代入rWACC=(S/B+S)×rs+ (B/B+S)×rB×(1-TC),就可以計(jì)算得出具體投資項(xiàng)目的資本成本以進(jìn)行籌資決策:即根據(jù)項(xiàng)目資本成本規(guī)劃項(xiàng)目籌資總額;選擇資金來源;擬定籌資方案;確定資本結(jié)構(gòu)。
另外,根據(jù)加權(quán)平均資本成本也可對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策以決定項(xiàng)目整體的取舍。具體來說,當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí),就是將項(xiàng)目投資后預(yù)計(jì)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流(CF)按加權(quán)平均資本成本(rWACC)折現(xiàn),然后減去初始投資額以求出項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值(NPV),項(xiàng)目投資后的凈現(xiàn)值可計(jì)算如下:NPV=∑CFt/(1 + rWACC)t-初始投資額,凈現(xiàn)值為正則投資項(xiàng)目可行;否則不可行。當(dāng)以內(nèi)部收益率(IRR)指標(biāo)決策時(shí),加權(quán)平均資本成本是決定項(xiàng)目取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率高于資金成本時(shí),項(xiàng)目才可能被接受,否則就必須棄。
WACC方法在項(xiàng)目評(píng)估中的重要作用及其局限性
1.WACC方法作為在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的一種操作方法,具有十分重要的參考價(jià)值和實(shí)際作用,具體體現(xiàn)為:
⑴可作為企業(yè)取舍項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn),只有當(dāng)投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率超過資本成本,才應(yīng)進(jìn)行該投資。
⑵可以用于企業(yè)評(píng)估內(nèi)部正在經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目單元資本經(jīng)營(yíng)績(jī)效,為項(xiàng)目資產(chǎn)重組或繼續(xù)追加資金提供決策的依據(jù)。只有當(dāng)投資收益率高于資本成本,項(xiàng)目單元繼續(xù)經(jīng)營(yíng)才有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。
⑶是企業(yè)根據(jù)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)。預(yù)期收益穩(wěn)定的企業(yè)可以通過增加*債務(wù),減少高成本的股權(quán)資本來降低加權(quán)平均資本成本。
2.在某些特定的情形下,WACC方法對(duì)單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)具有一定的局限性而不再適用:
⑴由于企業(yè)具有暫時(shí)不需要納稅的優(yōu)惠,比如采用債務(wù)融資所支付的借款利息可以在稅前抵扣或者由于企業(yè)虧損延遲繳納稅款等,此時(shí)如果使用WACC方法,這種由于稅收避護(hù)所產(chǎn)生的價(jià)值增加就無法清晰明了地揭示出來,不利于管理層對(duì)價(jià)值創(chuàng)造過程的管理和監(jiān)督。
⑵項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)是動(dòng)態(tài)調(diào)整的,并沒有保持相對(duì)穩(wěn)定。例如在杠桿收購(gòu)(LBO)中,企業(yè)開始有大量的負(fù)債,但數(shù)年后很快得到清償使債務(wù)比重迅速下降。由于負(fù)債—權(quán)益比的不固定,WACC法就難以運(yùn)用。
⑶新的投資項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)方面的差異很大。如果無視個(gè)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)將加權(quán)平均資本成本作為的貼現(xiàn)率應(yīng)用于所有項(xiàng)目的投資決策,有可能誤導(dǎo)企業(yè)放棄獲利性的投資機(jī)會(huì)而采納非盈利性投資項(xiàng)目。